VanEck 研究主管：比特币均价需达 10 万美元，矿工才能实现收支平衡
VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 称，全网算力逼近 1,038 EH/s 历史高点、下一轮减半预计在 2028 年 4 月；以单台 3,459 美元的 S21 XP 矿机、0.08 美元/度电费、算力持平与 3 年折旧测算，比特币均价需约 10 万美元才收支平衡，2028 年底现金回本需约 11.6 万美元，而当前市价约 7.75 万美元。
事件时间线
- [11-04 00:56] VanEck 研究主管：比特币需均价达 10 万美元方能实现矿工收支平衡（吴说）
- [11-04 01:13] VanEck研究主管：比特币需均价达10万美元方能实现矿工收支平衡（PANews）
- [11-04 01:14] VanEck研究主管：如果矿工要实现收支平衡，比特币需均价达10万美元（Odaily 星球日报）
背景与影响
2026 年 11 月 4 日凌晨，VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 在 X 平台发文，给出了一组围绕比特币矿工成本的测算。吴说于 00:56 率先报道，PANews 于 01:13、Odaily 星球日报于 01:14 相继跟进，三家信源引用的数字一致，未出现分歧。核心结论是：比特币从当前至下一轮减半期间的平均价格需达到约 10 万美元，矿工才能实现收支平衡。
测算的条件设定在三家报道中一致：比特币全网算力正接近历史高点，为 1,038 EH/s；下一轮减半预计于 2028 年 4 月发生。样本为一台售价 3,459 美元的蚂蚁矿机 S21 XP，电费按 0.08 美元/度计算，并假设全网算力保持不变、矿机按 3 年折旧。在此前提下，若要在 2028 年底实现纯现金回本，则比特币价格需达到约 11.6 万美元。作为对照，Sigel 给出的当前比特币实际市价约为 7.75 万美元。
把这两个门槛与现价放在一起看，10 万美元的均价要求高于当前市价，11.6 万美元的现金回本线又高于 10 万美元，差额来自折旧口径与回本时间的差别。需要说明的是，这是基于单一机型、固定电价和算力持平假设的静态测算，并非价格预测；矿机效率、电价水平与折旧安排不同的矿工，对应的平衡价格也会不同，该结果对其余机型与电价区间的适用程度，材料中未作说明。算力持平本身也是测算的前提之一，而不是既成事实。
矿工成本线的影响并不止于挖矿环节。它常被交易者用作判断矿工抛压与关机风险的参照，也使相关讨论外溢到交易平台的使用信息上，例如部分读者会检索「币安binance注册APP下载」「欧易OKX注册APP下载」「火币HTX注册APP下载」这类入口信息，以及「芝麻Gate.io注册APP下载」「Bitget注册APP下载」等关键词。这些检索行为与上述测算本身没有直接关系，也不构成任何操作建议。就时间线而言，距离 2028 年 4 月减半仍有较长区间，测算所依赖的算力、电价与币价都会在此期间变化。
常见问题
10 万美元是 VanEck 对比特币价格的预测吗？
不是。这是 Matthew Sigel 在 S21 XP 售价 3,459 美元、电费 0.08 美元/度、全网算力持平、矿机 3 年折旧等固定假设下得出的矿工收支平衡测算，属于成本推演而非价格预测。
这个测算适用于所有矿工吗？
不适用。三家信源均写明测算以单台蚂蚁矿机 S21 XP 和 0.08 美元/度电费为样本，未覆盖其他机型或电价区间；矿机效率、电价与折旧年限不同的矿工，平衡价格会有差异。
后续需要关注哪些节点？
一是 2028 年 4 月的下一轮减半，这是测算的时间边界；二是全网算力能否维持在 1,038 EH/s 附近，因为算力持平是 10 万美元与 11.6 万美元两个门槛成立的前提之一。